德隆系本来跟南方证券毫无瓜葛，不过由于陈乔山的连番炮轰，两者被牵连在一起。
陈乔山如今也算是声名鹊起，在普通股民的心里，他或者就是个灾星，基本属于瞅谁谁怀孕的倒霉孩子。
经过一周的时间，对南方证券的调查基本有了定论，问题的详情没有对外披露，不过不论在哪个时代，总不缺消息灵通人士或者神秘的内部人士。
按照媒体的说法，南方证券自营业务巨额亏损，每月保本保息融资的利息就高达2亿元以上，每年额外的经营成本超过20个亿，这无疑是在负债前行。
让人无语的是，自从陈乔山捅爆南方证券的火药桶，很多知名学者、专家纷纷跳了出来，加入到批判南方证券的行列，弄得新闻媒体上很是热闹。
陈乔山对此习以为常，马后炮的专家也不是今天所独有的，实在没必要跟他们计较。
因为南方证券的问题被证实，网上开始出现质疑德隆系的声音，北大乔山曾经的质疑又一一被翻了出来。
陈乔山拢共就炮轰过三家企业，战果很令人震惊，啤酒花董事长被拘，股票十四跌停，如今已经被停牌整改，南方证券更是直接被证监会介入调查。
如今德隆系硕果仅存，可国庆节前最后两个交易日也出现了全面的跌停，这就让人很费思量了，引起怀疑也在所难免。
虽然德隆集团国庆节期利好不断，可也有很多人看得明白。
所谓的利好都是空口白话，短期内没有一样能给上市公司带来实际效益，说白了就是吹气球，其实球用也不顶。
最重要的是，唐万山当初的解释反倒侧面证实了陈乔山的举报，贱卖资产被落实，再加上牵连进啤酒花的担保危机，疑点是越来越多。
到底是北大乔山配合QFII机构做空屯河股份，让外资获利，还是德隆系资金链真的有问题，很多人心里都有了初步的判断。
……
就在最近几天，有媒体开始爆料德隆集团又开始裁员，而且规模比七月份大很多。
当陈乔山看到这条消息的时候，他就意识到，等待已久的机会来了。
就在第二天，媒体上就集中出现德隆集团大规模裁员的新闻，而且报道非常详细。
这个消息很是耐人寻味，德隆集团是全国最大的民营经济体，已经从最初的三驾马车发展到如今的九朵金花。
集团旗下关联上市公司就有9家，直接或间接控制的非上市公司更是多不胜数，甚至很多公司的员工都不知道老板到底是谁。
而这次被爆出裁员的恰恰是德隆的非上市公司，这就有点意味不明了，陈乔山知道，隐藏在幕后真正的黑手开始行动了。
果不其然，接下来的两天，《财经时报》连续刊文，又先后披露德隆国际、友联研究、中企东方三家公司大规模裁员。
中企东方号称国内最大的证券和行业研究中心，是德隆系从事产业研究和金融服务的核心企业。
据媒体报道，曾有数百名员工的研究中心目前仅剩不到三十人，而德隆国际更不用说，是德隆系的最核心企业，目前也开始大规模裁员。
友联的地位也是举足轻重的，全面协调营运德隆系旗下各控股子公司，实际控制人是唐万新的亲哥哥，重要性可见一斑。
其他子公司裁员暂且不论，三家核心公司大规模裁员难免引发市场的质疑，老三股股价相继出现小幅波动。
……
如今对德隆系困境了解最深的，除了德隆集团的高层，也就非陈乔山莫属了，倒不是他有先见之明，只是因为后世的案例见得太多了。
德隆系奉行产融结合的理念，现在看起来高大上，其实简单概括起来就是：杠杆收购加连环控股。
德隆系所谓的产融结合，通俗来讲，就是借钱收购对方，然后把它的现金挪出来，一部分用来偿还收购的资金，一部分用于继续并购，而且公司还可以用来继续融资，提供更多的资金用于连环收购。
这样连续下去，理论上企业可以无限放大，但是实际上，在两层控股以后，权益就会被摊薄，中间但凡哪一个环节出问题，后患无穷。
……
产融结合不是什么新鲜概念，其中最重要的就是“融”，高杠杆催生高风险，如果没有稳定的融资渠道，最终的结局早已注定。
国内最早使用产融结合的是南方的一家企业，90年注册资本一千万，通过引入国内外战略资本，首先稳固资金渠道，二十年时间规模翻了五万倍，最终迈进了世界五百强。
陈乔山记得很清楚，这家企业的成功案例将会被写进教科书。
反观德隆系，资金全靠贷款外加高息融资，资金链极其脆弱。
自今年下半年以来，央行提高准备金率，各大银行纷纷收缩银根，德隆系再难从银行获得贷款，问题马上就凸显出来，而这仅仅只是开始，更大的危机还在后头。
德隆系采取“短融长投”的融资模式，四季度是地下融资集中兑付的高峰期，如今没了银行的贷款支撑，资金头寸全面告急，挤兑风潮可以预期，唐万新恐怕很难撑过这个寒冬了。
……
陈乔山没时间理会德隆系裁员的风波，他第一时间清空了手里的上汽股票。
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